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藏药IPO即将上演

2020-06-27
依照发行日程,8月12日起奇正藏药已经在北京、上海、深圳三地进行了为期三天的现场推介和初步询价,本周三即将网上网下申购。  由于近三年业绩表现不俗,加上现代藏药概念,市场人士预期最后投价的结果会较为理想,IPO询价区间或将介于11.10~12.95之间,上市首日合理估值有望达到15.38元。”  募资2.9亿做现代藏药  奇正藏药此次拟发行不超过4100万股A股,占发行后总股本的10.10%,发行前每股净资产为1.67元。预计募集资金2.9亿元,主要用于藏药生产线改扩建项目和藏药工程技术中心建设项目。  招股意向书显示,奇正藏药外用制剂生产线改扩建项目投产后,其主打产品消痛贴膏原有产能将从3600万贴升至3600万贴,铁棒锤止痛膏、伤湿止痛膏、青鹏膏剂的产能也将依次由370万贴、1080万贴、150万贴,分别升至1450万贴、4300万贴、300万贴。另外,藏成药项目建成后,将新增藏药丸剂1.5亿粒、饮片1100吨的产能。  来自SFDA南方医药经济研究所的数据显示,2008年度外用止痛药贴膏在国内医院市场的销售规模约为5.51亿元,较上年同期增长45.51%以上;零售市场的销售规模为21.27亿元,占整个止痛贴膏79.41%的市场份额,并保持了快速增长的势头。  此外,考虑到目前国内现代藏成药的稀缺性和高速成长性,以及政策面进一步加大对中医药和民族医药的扶持力度,奇正藏成药项目颇被市场人士看好。  有券商报告指出,全国藏药企业的工业总产值虽仅占国内医药工业总产值的0.2%左右,但年增长率却达到约50%,利润年平均增长速度达65%。而前身为西藏林芝奇正制药厂的奇正藏药,目前的主要业务即为藏药的研发、生产和销售,且目前该公司的工业产值名列第一。  “藏药以产自青藏高原的天然药材居多,独特的地理气候使高原药材的活性成分含量远高于平原地区。另外,在今年4月初公布的新医改中,政府明确提出扶持中医药发展的政策,表示要充分发挥中医药(民族医药)在疾病预防控制、应对突发公共卫生事件、医疗服务中的作用。在宏观政策面利好的作用下,藏药的发展前景看好。”上海证券医药行业研究小组如是认为。  机会与风险并存  公开资料显示,奇正藏药盈利能力较强,2005~2008年连续四年的年利润总额均超过1亿元。  不过,消痛贴膏这一产品近三年及一期的销售收入占公司同期主营业务收入的比例分别为95.94%、87.19%、86.52%、88.82;销售毛利占公司同期销售毛利的比例分别高达97.18%、88.66%、87.87%、89.98%。对此,有分析师表示,奇正藏药产品结构过于单一。  据了解,消痛贴膏目前被认定含有“秘密级国家秘密技术”,为国家二级中药保护品种。不过,保密期限和保护期限将分别在明后年到期。虽然在到期前仍可申请延长保护期,但仍存在秘密技术外泄而导致其他企业仿制的可能。而上述情况的发生将直接影响到奇正的业绩表现。  值得注意的是,虽然存在上述不确定因素,市场中仍有不少分析人士看中其潜在的发展能力。  有专业人士指出,作为藏药唯一的国家首批创新企业以及国家级企业技术中心,奇正藏药承担了藏医药领域的国家“十一五科技支撑项目”,即藏医药现代化发展关键技术研究。目前,奇正藏药已经成功开发了真空均质乳化、真空冻干干燥、透皮吸收、全粉自动制丸等技术,草本原药材灭菌等技术也   奇正藏药实际控制人雷菊芳曾表示,在攻克上述藏药传统制药领域的共在加快研究中。性关键技术难关,形成全套行业推广工艺技术后,将先在本企业内部运用这些技术,成熟后计划向整个行业推广。  合理估值为15.38元?   由于涉及缄默期,未能从保荐机构平安证券的分析师们口中获取除了“奇正业绩不错”之外的其他信息。而随着三地推介会和询价会的举行,陆续有券商发布奇正藏药新股定价报告。  其中一家华东的证券公司认为,奇正藏药的长期成长性将源自募集资金项目的投产达产。初步预计2008~2010年归于母公司的净利润将实现年递增17.23%、10.63%、18.95%,相应的稀释后每股收益为0.33元、0.37元和0.44元。  公司合理的PE估值区间为35~40倍,上市首日合理估值有望达到15.38元/股。基于已公布的2008年业绩和2009、2010年预测业绩的均值以及行业平均动态PE值为37.73倍,上述证券公司认为,奇正藏药作为藏药龙头企业应能享受一定的溢价。 “综合考虑公司的基本面和目前市场行情,我们建议询价区间为2009年摊薄后每股收益(0.37元)的30~35倍PE,即11.10~12.95元。”

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